7月24日晚，海康威视交出2026年半年报：营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%。二季度收入261.07亿元，归母净利润51.15亿元，毛利率升至50.67%。一天后的业绩说明会上，管理层给出更积极的全年判断——营收有望突破1000亿元，利润争取创历史新高。
同期，海康威视携多模态智能摄像机、观澜编码和大模型软件体系亮相2026世界人工智能大会，技术叙事从“看得见”延伸到“看得懂、搜得到、能处置”。
收入保持两位数增长，营业成本只增加2.21%，上半年毛利率由45.19%升至49.97%。盈利修复已经越过单纯的成本反弹，开始触及产品结构、供应链效率和行业竞争秩序的共同变化。
安防行业告别低价扩张，海康威视重新把技术换成毛利
收入增长12%、利润增长40%，答案首先写在成本表里。上半年海康威视实现毛利润约233.96亿元，较上年同期增加约44.97亿元；同期归母净利润增加约22.38亿元。净利率由13.53%提高至16.86%，相当于每100元收入比上年同期多留下3.33元归母利润。毛利增量足以覆盖费用、税收与汇兑波动，成为利润扩张的主要来源。
拆开业务结构，主业产品及服务收入306.16亿元，同比增长4.59%，营业成本却下降6.35%，毛利率达到53.91%，同比提高5.39个百分点。创新业务收入增长更快，毛利率也提高6.07个百分点至44.35%。收入曲线并不陡峭，单位收入创造的毛利润明显增加，产品组合和交付方式已经发生实质变化。
利润改善也不能简单归入“削减投入”。上半年研发投入61.69亿元，同比增长8.80%；销售费用和管理费用分别增长1.98%和7.73%。海康威视继续投入产品与技术，利润率仍然上升，经营杠杆更多来自产品毛利。与此同时，财务费用由上年同期的收益7.39亿元转为支出3.46亿元，汇率因素形成明显拖累，利润仍保持近四成增长。
管理层把毛利改善归因于产品竞争力增强、产品线梳理、供应链优化以及行业“反内卷”。这些因素的持续时间并不相同。低价库存结转和部分原材料变化具有周期性；产品线收缩、软硬件融合、算法提升和规模采购形成的效率，更接近可沉淀的经营能力。管理层预计下半年毛利率仍将维持相对高位，也意味着公司对产品结构改善的判断并未局限于单个季度。
安防行业曾长期依赖设备铺设和项目扩张，价格竞争压低硬件回报。新一轮数字化需求更重视识别准确率、存储成本、部署效率和持续运维。客户采购对象逐渐从单一摄像机扩展为感知、计算、存储和软件协同的系统。行业竞争由参数和报价继续深入到产品性能与全生命周期成本，具备算法、供应链和渠道协同能力的头部企业，更容易把技术优势转为利润。
海康威视毛利率的回升因此具有行业指向性：智能硬件企业摆脱同质化竞争，需要让技术直接进入客户的成本表。减少存储、提高检索效率、降低误报率，比增加一项难以感知的功能更容易形成产品溢价。安防设备的价值衡量，也在从采购价格转向整个使用周期能够节省多少人力、算力和运维成本。
摄像头开始理解物理世界，AI商业化进入“设备即入口”阶段
回归行业，摄像头越多，视频越多，人工检索和判断的负担越重。AI的经营价值，落在压缩无效信息、提高检索效率和减少处置成本上。
海康威视的优势来自产品已经分布在大量真实场景中。观澜大模型可以处理视频、图像、语言、音频、X光和毫米波等多种感知信息，再嵌入摄像机、存储设备、机器人和行业软件。2026年，公司披露已推出上千款AI大模型产品；文搜产品自2025年3月以来累计销量突破10万台。观澜编码在遵循H.265标准的基础上识别画面重点区域，公开展示的应用效果为平均节省50%以上存储空间。
这些产品已经具备较为清晰的商业路径。文搜把自然语言检索引入本地视频设备，减少人工翻查；观澜编码直接降低硬盘数量、机房空间和能耗；多模态摄像机把部分分析能力前移至终端，降低云端传输与计算压力。AI进入设备售价、存储配置、项目交付和后续服务，收入确认方式也更贴近海康威视原有渠道。
这一模式与依赖云端调用收费的AI企业存在明显区别。海康威视拥有硬件入口、渠道网络和行业交付能力，大模型可以依附在原有产品升级中完成销售。客户购买的仍是一台摄像机、一套存储设备或一项行业解决方案，新增价值来自更高效率和更低成本。AI产品无需等待全新的付费习惯形成，落地速度通常快于从零搭建软件订阅体系。
行业边界也在随之扩大。摄像机承担记录功能的阶段，安防需求容易受到固定资产投资和项目周期影响；设备具备理解、搜索和决策辅助能力后，应用可以延伸至工业质检、能源巡检、交通治理、零售运营和养老看护。海康威视近年来持续强调物联感知是连接物理世界与数字世界的入口，这一定位由感知硬件、边缘计算、行业知识和交付网络共同支撑。
创新业务开始贡献利润，增长质量仍要接受现金流检验
上半年创新业务收入151.70亿元，同比增长28.93%，占总收入32.40%。其中，存储业务增长88.18%，热成像增长47.61%，机器人业务增长28.34%，汽车电子增长17.50%；智能家居增长2.35%，内部景气度已经出现分化。创新业务整体毛利率达到44.35%，收入增长28.93%，成本增长16.24%，利润贡献正在加快。
这一结构改善给海康威视增加了新的增长来源。传统主业提供现金、客户和渠道，机器人、热成像、存储与汽车电子承接制造业自动化、智能汽车和多维感知需求。创新业务占比接近三分之一后，集团经营结果逐步减少对公共安全和传统安防项目的依赖。分析重点也需要从收入规模延伸到毛利率、归母利润和自由现金流。
利润归属仍需看得更细。上半年少数股东损益达到12.27亿元，同比增长96.64%，管理层表示主要来自创新业务；按照相关持股比例估算，创新业务贡献的归母净利润约为少数股东损益的1.5倍，是上年同期的两倍左右。少数股东损益快速增长，证明创新子公司的盈利能力正在成熟，同时意味着集团利润与归母利润之间仍存在一道分配环节。
半年报也留下一个需要继续观察的信号。上半年经营活动现金流净额32.31亿元，同比下降39.52%，公司解释为采购备货支出增加；期末存货294.88亿元，较年初增加约90亿元。供应链备货有助于保障交付，并可能对应下半年销售准备，但存货周转速度将影响利润的现金含量。未来几个季度，收入增长、库存消化和回款进度需要形成闭环。
全球AI数据中心建设推高了存储及部分电子元器件的供需压力，海康威视增加关键物料储备，带有保障供应链和交付能力的考虑。问题在于，安全库存与低效库存之间只有周转率能够划清界限。下半年销售规模若继续扩大，备货将转化为收入；需求弱于计划，存货便会占用更多现金。
海康威视正在提供一种更具产业意义的AI样本。大模型无需单独成为收费入口，也可以通过提高硬件价值、降低客户成本、改善交付效率完成商业兑现。安防产业未来的竞争，不会停留在谁拥有更多摄像头，胜负将更多取决于谁能让设备理解现场、减少浪费，并把技术进步沉淀为可持续利润。
海康威视已经迈过产品展示阶段，下一轮增长要回答的，是规模、利润与现金能否长期保持一致。利润率决定公司能够走多快，现金流决定公司能够走多远。
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