核心结论：
AI 算力浪潮传导到最上游材料端。中国巨石依托电子布量价齐升，业绩迎来大爆发。
但要清醒，这是供需缺口带来的周期行情，并非彻底摆脱周期轮回。
关键数据：
2026 上半年实现营收 111.59 亿元，同比增长 22.5%；
归母净利润 29.33 亿元，同比大涨 73.87%。
二季度单季毛利率冲高至 44.39%。
AI 服务器 PCB 层数大幅提升，单机电子布消耗是传统服务器的 3‑5 倍，电子布迎来多轮涨价，部分型号价格直接翻倍，行业处于零库存。
中国巨石电子布产能全球第一，锁定大量日本高端喷气织机，这是短期内很难复制的供给壁垒；上半年分红率 45%，大股东真金白银增持。
优势层面：
公司全产业链一体化，从矿石到织布完整布局，生产成本显著低于同行；
同时海外多基地布局，对冲部分关税风险；
传统玻纤粗纱业务受益风电、汽车轻量化，提供稳定现金流。电子布营收占比仅两成，却贡献接近一半的毛利，成为业绩最大弹性来源。
风险同样突出：
第一，周期压力悬在头顶，2027‑2028 年全行业大量电子布新产能会集中释放，一旦 AI 服务器需求不及预期，产品价格会快速回落。
第二，高端 Low‑DK 二代布进度慢于竞争对手，高溢价产品要等到 2027 年才能够放量。
第三，海外反倾销壁垒持续，股东户数大幅激增，筹码分散加剧股价震荡。
后续跟踪三大信号：
第一，电子布现货价格以及行业库存，观察零库存景气窗口还能维持多久；
第二，Low‑DK 二代布产品的认证、量产进度； 第三，各家同行新增产能的投产节奏。
一句话总结：
中国巨石是 AI 算力上游实实在在的卖水人，但是它底色依旧是周期股。高景气的时候，更要提前思考周期拐点何时到来。
风险提示：本文仅财报客观解读，不构成投资建议。
广瑞网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
